國有企業產融結合路徑研究

背景

產融結合的四個有利于



新常態下產融結合的新特點

中大咨詢認為,新常態下關注金融牌照布局并不是國有企業產融結合的唯一路徑,產融結合要立足于實體產業的發展,其發展定位應以企業自身所具備的資源稟賦、發展階段、行業特性、市場環境及戰略規劃為基礎,逐步從單純的利潤獲取向產業支持和產業整合轉型,支持和服務企業實體產業的發展。


首先,國有企業尤其是國有資本投資、運營公司,要重視資本的循環,關注“募投管退”的每一個環節。其次,國有企業要借助資本循環優化產業布局:


中大咨詢產融結合創新四大維度

一是國有企業尤其是一個完整的國有資本投資、運營公司,應該關注資本的循環,打造資產流動渠道,建立上市平臺,通過資產證券化等方式增強資產流動性。



案例:搭建“一產兩融”模式,增強資產流動性

關鍵詞:“一產兩融”即圍繞主營業務為中心拓展戰略性業務,構建主營業務相關的全產業鏈,并搭建“產業投資基金平臺”和“上市企業平臺”兩大市場化的投融資平臺。

背景:某國有企業作為某省基礎設施投融資平臺,肩負有推動省內基礎設施投資建設、服務經濟社會發展的使命。在深化國企改革的背景下,該國企必須在基礎建設投資領域積極作為,轉變傳統融資模式,加強資本市場運作,整合省內外基礎設施投資、建設、運營等相關資源。

方案:基于集團“十三五”規劃的戰略定位,該國企抓住機遇進行基礎建設產業整合與資源獲取,拓展經營性項目,同時引入“產業投資基金平臺”和“上市企業平臺”兩大市場化的投融資平臺作為主要抓手,形成“一產兩融”的商業模式,實現社會資本的大量引進與高效運作。這樣既可圍繞上市公司的戰略發展方向開展投資并購,又可對產業基金投資的項目增設預留上市退出渠道,二者將產生強大的協同效應。


二是國有企業尤其是國有資本投資、運營公司應該以商業性投資集團的標準來要求投資回報,實現以任務型投資為頭,以著眼于產業鏈布局的產業型投資和打通資本市場的孵化型投資作為兩條腿的新型投資模式。三種模式組合起來可以相互支撐,形成合力,既滿足政府的要求,承擔國企的責任,又能形成自身造血機能,使國有企業健康發展。



案例:基于投資集團視角,建立新型投資模式

關鍵詞:投資集團視角

背景:某省政府出資設立的國有大型投資公司,是省政府授權的投資主體和國有資產經營主體。該國企業務涉及發電、煤炭、鐵路、會展、劇院、酒店、房地產等行業和領域,并投資參股銀行、證券、基金等企業。

方案:該國企為確保順利向國有資本投資平臺轉型,支撐任務型、產業型、孵化型相結合的“三位一體”戰略定位,通過集團“十三五”規劃對現有產業布局進行重組優化,聚集資源,形成合力。該國企堅持以投資集團視角進行資本布局,形成以能源、金融、物業、文化為集團發展支點,以鐵路等公益性業務為輔助性業務的“4+1”業務板塊布局。


三是國有企業可以通過投資平臺搭建實現業務發展多元化,孵化戰略性新興產業,打造成為集團業務拓展、利潤增長的新支點,同時獲取超額收益和優質資產儲備。


案例:搭建投資平臺,實現業務發展多元化

關鍵詞: 投資平臺

背景:某國有企業自 2011 年轉型升級,成功從產業單一的區域性房地產企業轉型為全國知名的集城市運營、房產開發和金融投資為核心業務、商貿物流為重點業務、文教旅游和現代 服務為配套業務及潛在的投資業務的企業集團,確立了“3+1+2+X”的業務組合全新布局。

方案:該國企針對其不同的產業類型打造了科技創新投資平臺、財務性產業投資平臺及戰略性投資平臺三大投資平臺,對于其多元化轉型意義非凡。


四是國有企業尤其是國有資本投資、運營公司,需綜合考量現金流、經濟周期及全球資本市場周期等匹配因素,進行資產合理布局。


案例:進行合理的資產布局

關鍵詞:資產合理布局

背景:某國有企業作為大型國有控股集團,通過梳理、整合區域內的國有企業的資產、資金、業務和資源,重點打造公用事業、戰略投資、城投發展、基礎建設四大板塊,并以公用事業板塊為穩定發展和基礎,以戰略投資板塊為超前發展和動力,以城投發展板塊支持城市升級為重點和抓手,以基礎建設板塊服務重點交通設施項目建設管理為支撐和保障。

方案:該控股集團堅持投資集團視角,針對集團不同板塊的業務單元加強戰略性現金流管理、與產業周期相結合、并從全球資本市場角度進行合理的資產布局。


三個階段逐步推進落地產融結合

然而,國有企業產融結合的四大創新維度需要怎樣的路徑來承接呢?中大咨詢認為,應該分為三個階段或者三個層級逐步推進,分別是初步布局階段、產融結合階段和融融結合階段。


制度變革保駕護航產融結合

國有企業產融結合作為一項較為復雜的系統化的工程,制度變革對其起著保駕護航的重要作用。國有企業需要結合產融結合的四大創新維度,針對性的提升自身的各項核心競爭力,為產融結合營造良好的土壤——清晰的戰略規劃和完善的戰略支撐體系——具體包括戰略規劃能力、功能定位能力、組織管控能力、風險管理能力、信息化建設能力和人力資源管理能力。

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